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A digital display shows the price of petrol at an Esso petrol station in Dortmund on July 29, 2026. After Germany's temporary fuel tax cut officially expired on June 30, 2026, and with a resumption of hostilities between Iran and the US leading to a renewed closure of the straight of Hormuz, gasoline prices in Germany have reached record highs. Ina FASSBENDER/AFP via Getty Images

Die deutsche Inflationsrate stieg im Juli auf 2,8 Prozent, den höchsten Wert seit Monaten, getrieben fast ausschließlich von einem Energieschock, den die heimische Politik nicht mehr abfedert.

Das Statistische Bundesamt teilte mit, dass die Verbraucherpreise im Jahresvergleich um 2,8 Prozent stiegen, nach 2,3 Prozent im Juni und 2,6 Prozent im Mai, wobei die Preise allein im Monatsvergleich um 0,8 Prozent zulegten. Treiber war die Energie: Die Kraftstoffpreise sprangen im Monatsvergleich um 11,2 Prozent – Diesel um 12,6 Prozent, Super-Benzin um 11,0 Prozent –, nachdem der staatliche Tankrabatt am 30. Juni ausgelaufen war. Heizöl verteuerte sich im Monatsvergleich um 6,4 Prozent, und die gesamten Energiepreise lagen im Vergleich zum Juli 2025 um 8,3 Prozent höher, eine Beschleunigung gegenüber 3,4 Prozent im Juni.

Destatis-Präsidentin Ruth Brand führte die Entwicklung direkt auf das Zusammentreffen zweier Ereignisse zurück. Die Energiepreise blieben der wichtigste Treiber der Inflation und stiegen deutlich stärker als im Vormonat, sagte sie, wobei die Kraftstoffkosten spürbar anzogen, da das Ende des staatlichen Tankrabatts mit höheren Ölpreisen infolge des anhaltenden Iran-Kriegs zusammenfiel.

Nicht alles verteuerte sich. Die Lebensmittelpreise blieben mit 0,1 Prozent nahezu unverändert, während frisches Obst um 2,4 Prozent und sowohl Butter als auch Kaffee um 2,3 Prozent nachgaben. Bekleidung verbilligte sich um 5,4 Prozent, teils aus saisonalen Gründen.

Warum das Frankfurt betrifft

Das Timing ist wichtiger als die Zahl selbst, denn die Europäische Zentralbank steht kurz vor einer Entscheidung, zu der sie sich den ganzen Sommer über nicht festlegen wollte.

Die EZB hob am 11. Juni ihre drei Leitzinsen um 25 Basispunkte an, die erste Anhebung seit September 2023, womit der Einlagensatz von 2,00 Prozent auf 2,25 Prozent stieg. Der EZB-Rat erklärte, der Krieg im Nahen Osten erzeuge Inflationsdruck und die Entscheidung sei robust über verschiedene Szenarien hinweg, wie sich der Schock entwickeln könnte. Die Basisprojektionen der EZB gehen von einer durchschnittlichen Gesamtinflation im Euroraum von 3,0 Prozent im Jahr 2026, 2,3 Prozent im Jahr 2027 und 2,0 Prozent im Jahr 2028 aus, wobei die Kerninflation 2026 und 2027 jeweils bei 2,5 Prozent liegen soll.

Bei ihrer Sitzung im Juli beließ die EZB den Zins bei 2,25 Prozent und verzichtete darauf, einen Ausblick auf die nächsten Schritte zu geben. Präsidentin Christine Lagarde warnte, je länger die Energiepreise hoch blieben, desto wahrscheinlicher sei es, dass sie über indirekte Effekte und Zweitrundeneffekte die Inflation insgesamt nach oben trieben, und sagte, die Notenbank rechne damit, dass die Inflation bis zur ersten Jahreshälfte 2027 deutlich über dem Zielwert bleiben werde. Händler werteten dies eher als Vorbereitung denn als Geduld: Eine Zinserhöhung im September ist inzwischen nahezu vollständig eingepreist, und Analysten zufolge dürfte sich diese Einschätzung nur ändern, wenn die Energiepreise spürbar nachgeben.

Die deutschen Daten für Juli ändern an dieser Markteinschätzung nichts. Die größte Volkswirtschaft der Währungsunion verzeichnet ausgerechnet in dem Monat eine energiegetriebene Beschleunigung der Inflation, in dem die EZB erklärt hatte, genau darauf zu achten.

Der unangenehme Teil für Deutschland

Eine Zinserhöhung, die auf einen Euroraum mit 3,0 Prozent Inflation zielt, trifft auf eine deutsche Wirtschaft, die kaum wächst.

Das deutsche Bruttoinlandsprodukt wuchs im zweiten Quartal um 0,2 Prozent, mehr als der Konsens von 0,1 Prozent, aber langsamer als die 0,3 Prozent im ersten Quartal. Das ifo-Institut prognostiziert für 2026 und erneut für 2027 ein Wachstum von 0,8 Prozent, wobei Prognosechef Timo Wollmershäuser die Wirtschaft als von gegenläufigen Kräften geprägt beschreibt – ein massiver Energieschock aus dem Nahen Osten bremse sie, während eine stark expansive Fiskalpolitik sie stütze.

Diese fiskalische Stütze hat einen Preis, der zunehmend schwer zu ignorieren ist. Das ifo-Institut erwartet, dass sich das staatliche Finanzierungsdefizit von 2,8 Prozent der Wirtschaftsleistung im Jahr 2025 auf 4,1 Prozent im Jahr 2026 und 4,9 Prozent im Jahr 2027 ausweitet, wobei die Bruttoverschuldung bis 2027 rund 68 Prozent erreichen soll. Höhere Leitzinsen verteuern die Finanzierung dieser Schulden – genau darüber wird eine EZB-Entscheidung, die aus Gründen des gesamten Euroraums getroffen wird, zu einem deutschen Haushaltsproblem.

Die eigenen Juni-Projektionen der Bundesbank hatten diese Persistenz bereits vorweggenommen und die deutsche HVPI-Inflation für 2026 auf 2,9 Prozent und für 2027 auf 2,7 Prozent taxiert. Bundesbank-Präsident Joachim Nagel merkte an, dass höhere Energiekosten Zeit benötigten, um sich in den Lebenshaltungskosten niederzuschlagen – direkt über die Rechnungen und indirekt über Kanäle wie den Transport –, und dass dadurch sowohl die Gesamt- als auch die Kerninflation steigen dürften.

Es gibt jedoch auch stützende Faktoren unter der Schwäche. Der Monatsbericht der Bundesbank für Juli stellte fest, dass die Industrie von starker Auslandsnachfrage und wachsenden Exporten profitiere, dass die Verbraucher von den hohen Energiepreisen relativ unbeeindruckt schienen und dass die Indikatoren auf ein etwas kräftigeres zugrunde liegendes Wachstum hindeuteten, als die Juni-Prognose angenommen hatte.

Worauf es jetzt ankommt

Die endgültigen HVPI-Zahlen für Juli werden am 19. August veröffentlicht, und das Bild für den gesamten Euroraum ist ebenso wichtig wie das deutsche – die Inflation im Währungsraum sank im Juni auf 2,8 Prozent von 3,2 Prozent im Mai, sodass die Richtung der nächsten Euroraum-Zahlen mehr über den September entscheiden dürfte als jede einzelne nationale Veröffentlichung.

Die andere Variable ist jene, die niemand bei der EZB kontrolliert. Der Energieschock, der diese Zahlen treibt, hat seinen Ursprung im Nahen Osten, wo eine anhaltende Schließung der Straße von Hormus das Risiko deutlich höherer Rohölpreise birgt. Lagardes Szenarien hängen ausdrücklich davon ab, ob sich die Energiekosten normalisieren oder anhaltend hoch bleiben.

Deutschland ist nicht die einzige europäische Volkswirtschaft, die mit schwacher Dynamik in eine mögliche geldpolitische Straffung geht; der britische Dienstleistungssektor schrumpfte zuletzt so stark wie zuletzt im Januar 2023 – eine Erinnerung daran, dass das Wachstumsumfeld auf dem gesamten Kontinent dünner ist, als es die Aktienmärkte auf den ersten Blick vermuten lassen.

Für deutsche Haushalte ist die unmittelbare Rechnung einfacher. Der Tankrabatt ist weg, die Energie ist im Jahresvergleich um 8,3 Prozent teurer geworden, und Kredite könnten bald teurer werden.